보험자산배분 & 보험포트폴리오 창시자 리렌드 와 루빈스타인

보험자산배분 & 보험포트폴리오 창시자 리렌드 와 루빈스타인

보험포트폴리오 전략은 리렌드(Leland)와 루빈스타인(Rubinstein)이 1980년 차린 작은 금융 자문회사가 처음으로 개발한 금융상품으로 주로 기관투자자들이 최소 투자수익률을 설정하는 펀드에 사용하였습니다.

보험자산배분전략에는 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험인 OBPI 전략과 고정비율 포트폴리오 보험, CPPI가 있습니다. 

OBPI전략은 근본적으로 옵션의 델타헤징에서 발전된 개념으로써 위험자산의 투자비중을 델타값에 일치시키고 나머지를 무위험자산에 투자하며 델타수치의 변화에 따라 동적 자산변동을 실행하는 전략입니다. OBPI는 컴퓨터를 사용해 복잡한 공식을 지속적으로 풀어나가야하는 반면 CPPI의 투자비중 계산은 매우 간단합니다. 

CPPI는 포트폴리오 가치와 쿠션을 계산한후 쿠션에 승수를 곱하여 주식투자금액인 익스포저를 구한뒤 주식평가액을 차감하여 주식 추가매수 혹은 매도금액을 결정하는 방식으로 주식과 채권에 투자하게 됩니다.

※쿠션= 보험포트폴리오 평가액 - 하한(floor)의 현재가치 이며 하한의 현재가치 기울기는 무위험이자율 입니다.

(자료출처: 한국금융투자협회 금융투자교육원)