메디톡스 급락 이유 & 향후 전망 < 코스닥 주식 >

메디톡스 급락 이유 & 향후 전망 < 코스닥 주식 >

올해 7월 최고 주당 647,500원을 기록한후 연일 주가하락을 겪고 있는 메디톡스가 40만원 초반까지 다다르자 거래량이 가파르게 증가하면서 투자자들의 관심대상이 되고 있습니다. 2017년 10월26일 시가총액 기준 코스닥 6위 기업인 메디톡스는 바이오 의약품 제조업체로 보툴리눔 톡신과 히알루론산 필러를 주요 판매제품으로 하고 의료기기, 독소 진단 및 항독소 치료제까지 판매하고 있는 기업입니다. 

(조직응고에 사용하는 메디톡스의 컴포트듀얼, 이미지제공: 메디톡스)

(안면부 주름의 일시적 개선효과를 내는 메디톡스의 뉴라미스 필러제품, 이미지제공: 메디톡스)

2017년 반기기준 메디톡스의 매출액 판매비중을 살펴보면 메디톡신, Neuronox, Siax, 뉴라미스의 매출비중이 92.4%로 절대적으로 높은 가운데 인젝터 등의 의료기기 판매 미중이 0.2%, 기타 용역매출이 7.4%를 차지하였습니다.

메디톡스 실적 추이

(출처: 키움증권HTS)

메디톡스가 견고한 실적성장을 이루고 있음에도 외국인과 기관들을 중심으로 한 매도세가 최근 추가적인 주가하락을 야기하고 있습니다.

메디톡스 수급차트

(출처: 키움증권HTS)

최근 보이고 있는 메디톡스의 주가하락 원인은 크게 두가지로 분류할수 있습니다. 첫째 fundamental analysis 방식으로 접근하였을때 그동안 과도한 주가상승이 이루어졌기때문에 차익 매물 혹은 한주당 40~60만원대가 고평가 되었다고 생각하는 투자자들의 매도포지션 크기가 매수포지션보다 상당히 크다고 해석할수 있습니다. 실제로 2014년대 올해 메디톡스의 실적은 약 2배가량 성장한반면 주가는 4~6배 성장하였습니다.

둘째, 장기화되고 있는 대웅제약과의 보톡스 출처 논쟁으로 인한 소송비용 증가와 패소하였을 경우 메디톡스가 입게될 피해에 대한 우려와 셀트리온, 셀트리온 제약 그리고 신라젠으로의 투자집중현상에 따른 투자이동 등의 원인들이 있습니다.

그렇지만 실적이 두배증가하였다하여 주가도 꼭 두배성장해야하는것은 아닙니다. 같은 실적 성장에도 주가가 10배이상 뛰는 기업이 있는 반면 횡보세를 보이는 기업도 존재합니다. 미래 성장성 및 업종 상황 수요 예측 등 다양한 팩터들이 복합적인 작용을 거친뒤 각기 다른 결과를 도출하게 되는데 바이오 산업은 일반적으로 높은 PER(주가수익비율)을 지니고 있습니다. 따라서 fundamental analysis로만 현재 메디톡스가 고평가 되었다고 말할수는 없을 것입니다. 

메디톡스의 제품들의 주요 원재로인 인간형청알부민 등의 가격이 지난해대비 올해 상당폭 오른것이 사실이지만 원재료 가격변화가 메디톡스의 실적에 큰영향을 주지 못하고 있습니다. 인간혈청알부민의 가격은 올해기준 88,520원이며 지난해 대비 약 10%올랐지만 메디톡스는 50%이상의 높은 영업이익률을 유지하고 있습니다.

종합해보면 대웅제약과의 소송, 바이오업종 경쟁심화 등의 원인으로 투자심리가 단기간 악화될수 있으나 펀더멘털요인들이 견고한 성장세를 보이고 있고 50%를 상회하는 영업이익률을 보이고 있어 추가주가 하락시 빠른속도로 다시 반등할 가능성이 상당해 보입니다.

(자료출처: 메디톡스 반기보고서 2017.08.14)