고려아연 주가 반등 타이밍 < 투자 전략 공개, 010130 >

최근 고려아연의 주가는 이례적으로 강한 조정장세를 경험하고 있습니다. 이번처럼 강한 조정장세는 2013년도이후 5년만인데요, 지난 '15년도 최고 한주당 57만원까지 기록한 고려아연 주가는 최근 40만원선마저 내주었습니다.

5년선을 하향돌파한지는 오래되었고 현재 10년선마저 위협받고 있습니다. 10년선을 하향돌파한것은 2008년 금융위기 이후 단 한차례도 없었습니다. 사업특성상 높은 초기비용을 요구하는데다 노후산업에 속하기 때문에 기존대기업들이 진출을 시도하지 않는것으로 보여 고려아연이 높은 점유율을 차지하며 안정적인 수익확보를 해온것으로 판단됩니다.

고려아연 주식차트 (연年봉)

▲출처: 영웅문hts

고려아연은 영풍이 최대주주로 있는 비철금속제련회사로 아연과 연의 생상판매를 주력사업으로 영위하고 있습니다.

영풍 그룹 계열사 및 주요사업

서린상사 ▶비철금속수출입업

클린코리아 ▶폐윤활유 정제업

케이지엑스 ▶건설장비 운영업

케이지그린텍 ▶전기,가스 및 증기 공급업

징크옥사이드코퍼레이션 ▶비철금속 재생 및 판매

 등 18개의 비상장회사와 

고려아연을 포함하여, 영풍, 코리아써키트, 인터플렉스, 영풍정밀, 시그네틱스, 총 6개의 상장사가 있습니다.

고려아연 주요 품목별 매출비중 (2018년도 1분기 기준)

아연 ▶44.5%

연 ▶19.6%

은 ▶19.4%

금 ▶7.2%

가장 높은 비중을 차지하고 있는 아연은 용융아연도금, Die-Casting합금, 전기아연도금, 신동 등의 용도로 사용되고 있습니다. 올해1분기 아연, 연, 금의 판매가격은 내수, 수출시장에서 모두 상승하였던 반면 주요품목중에서는 유일하게 은 (Silver)의 가격이 지난해대비 하락하였습니다.

지난 5년간 고려아연 손익계산서 (연결) 및 재무재표 (연결)

▲출처: 고려아연 홈페이지

최근 수년간 고려아연의 매출액과 영업이익이 모두 안정적 성장을 거둘수 있었던것은 미국 달러가 약세를 보이면서 상대적으로 금속및 비금속가격들이 상승추세를 보였기 때문으로 풀이됩니다. '16년도 아연1MT의 수출 가격은 255만507원이었던 반면 지난해 같은양의 아연 가격은 341만3041원, 올해1분기에는 387만7701원으로 상승하였습니다.

하지만 미국 연준 (FED)의 기준금리 인상 기조가 지속되고 있으며 올해 6월 미국 기준금리르 2.00%로 올린시점을 전후로 달러강세가 더욱 가파라지고 있습니다.

원달러 환율 차트 (일봉)

▲출처: Investing.com

미국의 기준금리인상은 올해 9월과 12월 최대 두차례 추가로 시행될것이라는 의견이 지배적이며 미국경제성장률이 견고한 성장세를 유지할경우 내년에도 최대 서너차례 추가로 인상할 가능성이 있습니다.

이에 금속및 비철금속 가격들이 상대적으로 하락하여 고려아연의 수익성이 악화될것으로 전망됩니다. 고려아연이 신규 해외시장 개척 및 신규사업 발굴에 힘쓰고 있지만 아연, 연, 금, 은 의 매출이 절대적인 비중을 차지하고 있기때문에 과감한 구조조정 및 운영효율화를 통해 수익성 개선에 힘을 실어야할 시기일 것입니다. 

고려아연의 주가 급등 가능성은 존재합니다. 대북사업 테마주로 편입될 가능성이 있기때문인데요, 비철금속의 경우 철강, 자동차, 전기, 건설산업등을 전방산업으로 두고 있기때문에 관련 기업들이 대북사업에 비중있는 참여를 하게될경우 2차수혜를 기대해볼수 있겠습니다.

(자료출처: 고려아연 분기보고서 2018.03)