하이트진로홀딩스 주가 하락 이유 [ 2018이후 전망은? ]

하이트진로홀딩스 주가 하락 이유 [ 2018이후 전망은? ]

2015년 순이익 흑자전환후 지난해 다시 적자전환되면서 하이트진로홀딩스의 주가가 약세를 보이고 있습니다. 주요자회사인 하이트진로(000080)보다 주가하락률이 높은데, 이는 외국인 투자자들의 헷지펀드 투자전략 때문인것으로 추정됩니다.

아래차트를 보시면 2017년도부터 외국인투자자들이 하이트진로홀딩스의 주식은 지속적으로 순매도하는 한편 주력자회사 하이트진로의 주식은 순매수하고 있는것을 확인할수 있습니다.

하이트진로홀딩스 & 하이트진로 주식 비교 차트

▲캡처출처: 키움증권

즉, 필자의 예상이 맞다면 외국인투자자들은 하락장에서 하이트진로(000080)에 비해 모회사인 하이트진로홀딩스 (000140)의 주가하락률이 더크고 반대로 상승장에서는 하이트진로의 주가 상승률이 상대적으로 더 높을것이라 예상하고 있기때문입니다.

모회사는 주력자회사의 실적에 따라 절대적인 영향을 받기때문에 장기적으로는 비슷한 흐름을 연출하게 되는데 모회사에 매도포지션, 자회사에서 매수포지션을 취함에따라 상승률/하락률 차액을 얻게되는 전략입니다.

하지만 1주당 주식 가격이 2배이상 높은 하이트진로의 보유수량이 하이트진로에 비하여 10배이상 높습니다. 즉 전체적으로는 상승장에 배팅한 것으로 보이며 주가 조정시기에 하이트진로홀딩스의 매도포지션으로 부가수익을 올리고 있는것으로 판단됩니다.

▲하이트진로의 모태 진천양조상회와 최초의 맥주회사 조선맥주주식회사, 사진출처: 하이트진로 홈페이지

따라서 이들의 분석과 투자시점이 적중한다면 하이트진로홀딩스와 하이트진로 조만간 모두 주가가 반등하여 상승흐름을 보일것이며 충분히 상승한 시점에서 하이트진로의 주식보유비중을 줄이고 하이트진로홀딩스 비중을 높일것으로 전망됩니다.

이를 뒷받침할만한 이유로는 2017년 하이트진로 홀딩스의 실적이 악화된 원인중하나가 '희망퇴직으로 인한 비용증가'이었습니다. 이는 일시적 비용으로 이후에는 오히려 인력비감축으로 수익성을 개선시킬수 있는 요인입니다.

공격적인 해외 마케팅을 바탕으로한 소주, 막걸리등의 해외판매 확대로 인한 실적개선가능성또한 열린 상태이기때문에 주가가 본격적으로 반등하기 시작하였을때 100%비중매도보다는 분할매도를 추천합니다.

▲대표 수입맥주, 이미지출처: GQindia.com

리스크도 상당합니다. 해외주류수입에 위협을 덜받고 있는 소주의 비중이 50%이상으로 가장높지만 최근 맥주의 매출비중도 40%대를 기록하였습니다. 맥주시장의 경우 수입맥주가 최근까지도 가파른 성장세를 보이고 있어 상당한 위협으로 작용하고 있습니다.

독서신문의 보도자료에 따르면 지난 12일 편의점 CU가 2월9일~11일 사이의 매출을 분석한결과 수입맥주가 전주 동기간 대비 20.4%로 가장높은 신장률을 보였고 같은기간 GS25의 수입맥주 매출이 24.4%증가한것으로 전해졌습니다.

수입맥주를 선호하는 소비자들의 의견은 아마 수입산이 대부분 높은가격대로 형성되었음에도 '국산이 수입산 맥주에 비해 맛이 덜하다' 때문일것입니다. 하이트진로가 이러한 문제점을 인식하기에 충분한 시간이 있었음에도 변하지 않는것은 국내맥주제조 대한 정부의 규제 및 특허권침해 등의 이유때문인것으로 예상되지만 정확한 원인이 밝혀지지는 않았습니다.