CJ오쇼핑, CJ E&M 합병 < 시너지효과의 전망은? >

CJ오쇼핑, CJ E&M 합병 < 시너지효과의 전망은? >

지난 17일 코스닥시가총액기준 25위인 CJ오쇼핑이 3위 CJ E&M을 흡수합병한다고 공시하였습니다. 이번 합병으로 CJ오쇼핑과 CJ 이앤엠 주식은 올해 7월30일부터 8월21일까지 매매거래가 정지될 예정입니다. 

CJ오쇼핑 측은 이번합병은 급변하고있는 미디어-커머스 산업 내에서 경쟁력을 강화하는동시에 해외신규시장을 개척, 새로운 사업모델을 확항하여 기업가치 및 주주가치를 높일것이라 전했습니다. 또한 디지털의 신규사업을 포함하여 온라인, 모바일 및 오프라인까지 사업력을 확장시키는 융복합 미디어 기업으로 성장하기위한것이라고 설명하였습니다.

 

이번합병비율은 씨제이오쇼핑 1주당 씨제이이앤엠 0.4104397주입니다.

(서울시 마포구 상암산로에 위치한 CJ E&M 본사, 사진출처: 타이쿤포스트닷컴 네이버블로그)

하지만 투자자들의 생각은 CJ측의 설명과는 달랐습니다. 장초반 CJ오쇼핑과 CJ E&M의 주가가 급등하는듯보였지만 하락전환하였고 특히 CJ오쇼핑의 경우 현재시간 오후2시27분기준 -8%이상의 급락현상을 보이고 있습니다. 거래원별로는 신함금융투자와 모건스탠리 창구를 통한 매물이 쏟아졌으며 거래량도 지난해 1월18일이후 가장 높은 수준을 기록하고 있습니다.

CJ오쇼핑, CJ E&M 주식 차트 (일봉)

(출처: 키움증권HTS)

일반적인 차익실현거래 방법으로 존속회사 주식을 매수하고 피합병기업의 주식을 매도하여 차익을 실현하게 됩니다. 하지만 이번경우에는 존속회사, 즉 흡수합병을 하는 CJ오쇼핑의 주식이 더 가파르게 하락하고 있습니다. 

영업이익률이 상대적으로 더 높은 CJ오쇼핑이 합병을 통해 손해를 볼것이다, 쇼핑 사업 측면에서 시너지를 보이기 위해서는 오랜시간이 걸릴것이다 등 다양한 의견이 나오고 있습니다.

올해 합병이 완료되는 시점에서 신설합병회사의 자산총계는 약 6조원이 예상되며 증가한 현금을 바탕으로 신규사업 및 기존사업간의 융합을 시도하게 되는데 이들의 성공여부를 현재단계에서 예측하는것은 어려운 일입니다.

최근 한국을 포함한 글로벌 경제가 견고한 회복세에 있어 전반적인 산업시장들이 성장하는 분위기입니다. 경제성장모멘텀(소비증가, 2%에 가까운 인플레이션, 낮은실업률, 등)이 합병완료시점까지 유지될경우 이들의 시너지 기대감과는 별도로 주가가 단계적 상승흐름을 이어나갈것으로 전망됩니다. 하지만 합병시너지가 기대를 하회하게 된다면 흐름이 반전될수 있으니 투자에 유의하시기 바랍니다.

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