삼성SDI (006400) 전망 [ 현실적 목표주가는?]

지난해부터 삼성SDI (006400)의 주가가 급등랠리를 이어가고 있습니다. 올해초 거센 주가 조정기간을 거쳤지만 5개월만에 반등에 성공하였고 최근에는 연일 사상최고가를 경신하고 있는데요, 특히 기관투자자들의 가파른 순매수행진이 이어지면서 주가상승을 견인하고 있습니다.

삼성SDI의 주가가 이처럼 강세를 보이고 있는것은 지난해부터 실적이 대폭 개선되기 시작하였기때문입니다. '16년도에는 영업적자규모가 9263억원까지 증가하면서 삼성SDI 주요사업들의 수익성이 의심되며 주가가 한때 10만원 미만에서 거래되기도 하였습니다.

▲휴대폰 리튬 이온 배터리, 이미지제공: 삼성에스디아이

삼성SDI는 삼성그룹의 핵심 계열사중 하나로 삼성전자가 최대주주로 등극되어 있습니다. 카이스트 전자공학과 출신의 전영현 씨가 대표이사로 있으며 권영노, 송창룡, 김난도, 김성재, 김재희, 등이 임원직을 맡고 있습니다. 올해 1분기말 기준 삼성SDI의 총 직원수는 9753명으로 에너지 사업부문에 7960명, 전자재료 사업부문에 1793명이 있었으며 이들의 평균근속연수는 11.8년에 달하였습니다.

앞서 언급한 사업부문별 직원수에서 이미 알수 있듯이 삼성SDI의 핵심 매출원은 에너지솔루션 사업부문입니다. 올해 1Q 기준 에너지솔루션 사업부문이 차지하는 매출비중은 삼성SDI 전체매출의 74%에 달하였습니다. 휴대폰, 자동차, 전력저장장치 등에 필요한 전지를 생산하고 있는데요, 그중에서도 소형전지가 핵심수익원이라 볼수 있습니다.

▲전기자전거에 탑재되는 리튬 이온 배터리, 이미지출처: 삼성SDI

지난해 삼성SDI의 매출액은 사상최고기록인 6조3216억원을 기록하였고 영업이익은 흑자전환에 성공 당기순이익은 전년도대비 무려 204.67% 확대되었습니다.

삼성SDI 에너지솔루션 사업부문의 주요 원재료는 극판자재와 조립자재인데요, 유미코아, 에코프로, 아사히, 상신EDP 등으로부터 매입하고 있습니다. 전지용 LI NI OXIDE의 1kg당 가격이 2016년도 $24.79, 2017년도 $28.67, 올해1분기에는 $29.54로 지속적인  상승움직임을 보이고 있지만 삼성SDI가 판매하는 소형전지의 가격도 같은기간 지속적인 상승세를 보였기 때문에 매출이 증가하면서 영업이익과 당기순이익이 함께 상승한것으로 판단됩니다.

삼성SDI 소형전지 및 EMC 시장점유율 (EMC점유율: 삼성SDI 자체 예상 수치, '18, 1Q 기준)

소형전지 ▶20%

EMC ▶7%

올해1분기 삼성SDI의 소형전지 시장점유율은 20%로 LG화학 점유율 (16.4%)를 3%p이상 앞서고 있습니다. '16년도 24% ▶ '17년도 21% ▶올해1분기 20%로 점유율이 축소되고 있습니다.

삼성SDI의 주가 상승 동력이 장기간 유효하기위해서는 핵심 전방산업이라 볼수 있는 스마트폰과 하이브리드/전기차 시장 규모가 지속적인 성장세를 유지하여야 할것입니다. 

IDC의 자료에 따르면 올해 글로벌 스마트폰 총 판매량은 약 14억9천만대로 지난해대비 약 3천만대가 증가할것이며 2022년도에는 16억8천만대로 연평균 2.8%의 성장률을 보일것이라 예상되고 있습니다. 지난 수년간 보인 스마트폰 시장 성장률대비 다소 둔화되고 있는 모습입니다.

▲전기차 배터리, 이미지제공: 삼성SDS

하지만 하이브리드/전기차 시장 규모는 이와달리 급성장하기 시작하고 있습니다. P&S Market Research에 따르면 하이브리드/전기차 시장 규모는 2023년도까지 $138.023B (약 154조1717억원)에 달할것으로 전망되고 있으며 특히 하이브리드 자동차의 경우 위기간동안 연평균 39.4%의 고성장률이 예상되고 있습니다.

삼성SDS는 BMWi3, BMWi8 뿐만아니라 피아트500e 등 다양한 전기차모델에 자동차용 배터리를 공급하고 있습니다.

삼성SDI 주식 차트 (일봉)

▲출처: 한국거래소

장기적 관점에서 삼성SDI의 시가총액은 30조원까지 어려움없이 성장할것으로 예상됩니다. 따라서 1주당 목표 주식 가격은 약 40만원이 되겠습니다.

(자료출처: 삼성SDI 분기보고서 2018.03)