자산배분활동 & 증권선택활동 (액티브, 패시브) 의 변화에 따른 수익률 변화

자산배분활동 & 증권선택활동 (액티브, 패시브) 의 변화에 따른 수익률 변화

단순히 어떠한 종목에 투자했는지가 아니라 어느 자산군에 어떠한 투자비중을 가지고 있는가, 얼마나 자주 자산군별 투자비중을 변경하는가 등에 따라 기관 별, 펀드별 수익률이 극명하게 갈리고 있다고 볼수 있습니다. 투자활동별 수익률은 크게 네가지로 구분되고 있으며 자산배분활동과 증권선택활동을 적극적 혹은 소극적으로 하느냐에 따라 나뉘고 있습니다.

투자활동별 수익률

		증권 선택 활동
		적극적 선택활동	소극적선택활동
자산 배분활동	적극적 자산배분	4	2
	소극적 자산배분	3	1

(사진: BusinessFirstFamily.com)

1) 소극적 자산 배분활동 + 소극적 증권 선택 활동

소극적인 자산배분활동과 소극적인 증권선택활동의 조합은 Policy Return 혹은 패시브 벤치마크라고 불리며 실제 운용수익에 대한 벤치마크로 활용되고 있습니다.

2) 적극적 자산 배분활동 + 소극적 증권 선택 활동

위 조합은 Policy and Timing Return으로 불리며 적극적으로 자산투자비중을 변경하여 1, 벤츠마크 보다 높은 수익률을 창출하는것을 목표로 하고 있습니다. 하지만 소극적 증권선택활동은 유지되므로 자산내 종목투자 비중에는 변화가 없습니다.

쉬운 예로는 주식과 부동산에 투자하고 있는 김모씨가 기존 50%: 50%의 투자비율을 변화시켜 주식 30%, 부동산 70%로 만들었습니다. 하지만 주식내 투자종목 혹은 부동산내 투자종목에는 변화를 주지 않는 경우입니다.

3) 소극적 자산 배분활동 + 적극적 증권 선택 활동

이번조합은 Policy and Security Selection Return이라 불리고 있으며 자산구성에는 변화를 주지 않는대신 종목선택활동을 적극적으로 하는 경우를 말합니다. 위의 예로 주식과 부동산의 투자비중은 50% : 50%로 유지시키는 가운데 주식내 혹은 부동산 내 종목들의 투자비중에만 변화를 주는 것입니다.

4) 적극적 자산 배분활동 + 적극적 증권 선택 활동

Actual Return이라 불리며 운용자의 실제 수익률을 뜻합니다.

따라서 운용자의 적극적 자산배분활동으로 인한 부가가치는 2) - 1), 적극적인 증권선택활동으로부터의 부가가치는 3) -1), 적극적인 운용활동으로 초과수익률은 4) - 1), 기타효과는 4) - 3) - 2) +1) 로 정의 할수 있습니다.

(자료출처: 한국금융투자협회 금융투자교육원 투자자산운용사 교재 3권)